中泰证券股份有限公司张帆近期对吉冈精密进行研究并发布了研究报告《吉冈精密深度报告：电动工具、清洁小家电、汽车共驱“小巨人”成长》，本报告对吉冈精密给出买入评级，当前股价为13.22元。

  深耕精密金属制作的产品二十年，北交所上市登上发展新台阶。 公司专注于精密金属零部件设计生产，产品覆盖电动工具、清洁电器、汽车零部件和其他零部件等，主要使用在于蒸汽拖把、手持电动工具和汽车等领域。公司核心团队资历深厚，管理有方，主要经营业务运营良好，业绩增速亮眼。 2018 至 2021 主营业务收入从 1.98 亿元增至 3.71 亿元，年复合增长率为 23.16%，归母净利润从 2424 万元增长至 5652 万元，年复合增长率达 32.6%，整体增长较快。公司 2021 年 11 月在北交所上市，产业资本有望进一步融合，推动公司发展更上层楼。

  公司下业持续发展，需求旺盛。 清洁电器行业发展迅速： 消费升级叠加疫情对家庭卫生清洁的推动，加速了清洁电器市场高增长，国内清洁电器市场规模在 2020 年达到了 240 亿元，同比增长 20%,2026 年有望突破 800 亿元， 22-26 年间预计 CAGR 达到 22.53%，行业空间广阔。 汽车零部件行业持续高景气，轻量化趋势已现： 21 年我国汽车市场回暖，全年产销均已超过 2019 年疫情前同期水平。与此同时，新能源汽车发展迅猛，引领整个汽车行业进入轻量化赛道，铝合金依靠高性价比和成熟工艺将迎来较大利好，未来单车铝合金材料用量有望大幅度的提高。 电动工具竞争格局稳定，头部企业强者恒强： 2021 年全球电动工具市场规模达到 343 亿美元， 26 年预计达到 452 亿美元，CAGR 为 5.7%，中国是全球电动工具的产能中心，产量占比常年维持在 70%附近。全球市场上 2020 年的 CR4 为 45.9%，集中度较高，以史丹利百得、牧田、博世等为代表的巨头相关这类的产品营收稳健，其中，牧田 21 年营收同比增长 23.4%。无绳类电动工具增长迅速，预计成为电动工具市场的重要发展趋势。

  公司技术水平领先，研发投入持续加大。 公司所在行业为技术密集型行业，技术方面的要求高，存在一定的工艺技术壁垒。公司作为无锡市专精特新小巨人企业，专注精密金属制造，技术储备深厚，拥有 106 项专利和 5 大核心技术。自主研发核心技术产品营收占比高，其中，公司自主研发的蒸汽加热器是国内该细致划分领域龙头产品。

  核心客户优质稳定，汽车领域新客户拓展加速。 公司在清洁电器、电动工具行业均积累了稳定、优质的客户群体。包括合作超过 10 年的全球头部电动工具企业牧田、全球领先地板清洁公司 Shark 等。 2021 年，公司实现汽车零部件收入 1.3 亿元，同比增长58%，收入占总营收比例约为 30%。近年来，公司不断开拓汽车领域大客户，陆续打入特斯拉、宁德时代、博格华纳等知名厂商的供应链体系。作为铝合金压铸企业有望受益于汽车轻量化的推进。

  精细化管理成效明显，期间费用率低于中等水准。 2018-2021 期间费用率为 8.62%、 9.27%、 9.38%、 9.52%，相较于 14%左右的行业中等水准，公司展现了较为出色的管控能力，低费用率同时也将持续为公司的盈利能力作出贡献。

  风险提示：新冠疫情持续扩散的风险，产品迭代无法适应市场发展需求的风险，业务拓展没有到达预期的风险，市场空间测算偏差风险，研究报告使用的公开资料有几率存在信息之后或更新不及时的风险。

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